Mark Blyth and Nicolò Fraccaroli
A inflação é, na base, um imposto sobre o consumo – e atinge os pobres os mais difíceis, pois eles consomem mais de sua renda e os ricos consomem menos.
Essa é uma das razões de preocupação com as tarifas de Donald Trump, que afetarão desproporcionalmente os pobres. Quando a pausa de 90 dias nas tarifas expira, é razoável esperar que os preços aumentem e por muita coisa.
Isso porque, primeiro, bens intermediários – em vez de acabados – dominam o comércio, atravessando fronteiras e sendo tarifas várias vezes ao longo do caminho, o que as torna altamente inflacionárias. Segundo, embora as tarifas do primeiro governo Trump possam ser mais facilmente absorvidas pelas taxas de câmbio e produtores, não há como tarifas dessa magnitude podem ser absorvidas. Produtores e consumidores devem ser atingidos, e isso significa o aumento dos preços. Parece que os pobres, mais uma vez, sofrerão mais.
Mas se as tarifas de Trump desaparecessem para o bem, retornaríamos a um mundo de preços estáveis? Insights de nosso próximo livro, Inflação: um guia para usuários e perdedoressugere que, infelizmente, não é o caso, por três razões.
A primeira é como pensamos sobre a inflação e como respondemos a ela. Identificamos quatro maneiras distintas que os bancos públicos e centrais conversaram sobre as causas e efeitos da inflação nos últimos anos. A primeira história é a ideia do livro de que “o governo gasta muito dinheiro”. O segundo se concentra nos salários, elevando os preços – uma história do mercado de trabalho. Essas duas histórias vêem a inflação como proveniente da demanda superando a oferta. Os consumidores exigem muito porque os governos colocam muito dinheiro em seus bolsos, e os trabalhadores pedem salários mais altos, apesar de nenhuma melhoria significativa na produtividade. Se a produção não conseguir acompanhar o aumento da demanda, a inevitável consequência estará aumentando os preços.
As duas outras histórias que identificamos veem a inflação ao contrário. É o lado da oferta da economia que gerou inflação. Há a história de “choques de suprimentos”, onde eventos inesperados como Covid ou a Guerra da Ucrânia aumentam os preços e eles permanecem acordados até que a economia se ajuste. E, finalmente, há a história de empresas em mercados concentrados usando a inflação como cobertura para aumentar os preços.
Há evidências para (e contra) todas as quatro histórias causais. Mas em que os formuladores de políticas tendiam a se concentrar foram os dois primeiros. Como resultado, os bancos centrais aumentaram as taxas de juros, que podem ser eficazes na redução da inflação quando são orientadas pela demanda, mas não podem fazer muito se a inflação vier de um choque exógeno, como Covid ou uma guerra.
O que é interessante na inflação da década de 2020 foi que as duas últimas histórias – choques de fornecimento e corporações oportunistas – acabaram sendo iguais, se não mais, importantes que as duas primeiras.
Mas isso é tudo o que há para a inflação futura? Não, e isso nos leva à razão número dois.
O governo Trump declarou recentemente uma guerra à pesquisa de mudanças climáticas dentro do governo federal e na comunidade de pesquisa mais ampla dos EUA, além de dobrar os modelos de negócios baseados em carbono. Mas desejar que o problema não o faça desaparecer. Os verdadeiros fatores de inflação futura não são apenas tarifas, mas a crise climática e os estados apoiando seus esforços de descarbonização.
A mudança climática já está afetando os preços. O primeiro motorista para isso são os mercados de seguros. Uma combinação de custos de danos crescentes em massa de secas, incêndios florestais e inundações viu os custos de seguro subirem em muitos países. Algumas seguradoras se mudaram para cortar a cobertura em estados dos EUA, como Califórnia e Flóridacom o resultado de que o estado existe no gancho por danos que nunca pode cobrir. Reconhecendo isso, as resseguradoras-as empresas que protegem as empresas de seguros-estão extraindo sua cobertura de escritores de seguros, criando um aumento de longo prazo nos preços. Os efeitos se espalharam muito além dos mercados de seguros. Nos EUA, você não pode obter uma hipoteca ou construir sem seguro. A moradia já está na crítica. Os preços só podem subir.
A crise climática também está tendo efeitos a longo prazo no que comemos. O Instituto Potsdam de Pesquisa de Impacto Climático e o Banco Central Europeu produziram o primeiro Avaliações sistemáticas de quanta mudança climática afetará a inflação por meio de impactos no suprimento de alimentos. Assumindo que os aumentos de temperatura projetados até 2035, que provavelmente são subestimados, a inflação alimentar aumentará de 0,92 a 3,23% ao ano, enquanto a inflação da manchete aumentará entre 0,32 e 1,18% ao ano. Os incêndios florestais dos EUA e as secas e as falhas das culturas recentes e persistentes da Europa são realmente apenas a extremidade fina dessa cunha inflacionária.
Finalmente, há a questão de como todo mundo responde aos EUA quebrando a ordem global atual. A nacionalização do Reino Unido de uma empresa siderúrgica primária, a mudança para expandir o aeroporto de Heathrow e mais gastos com defesa sugerem que nossas tentativas de descarbonizar nossas economias estão sendo suspensas em nome do ajuste a essas novas realidades. Os EUA desistiram efetivamente de tentar fazer qualquer coisa a respeito e decidiram “perfurar, baby, perfurar”.
The EU’s Acordo verde já estava com problemas eleitoralmente, e as decisões de Trump mudaram o passeio para rearmamento para o topo da fila de prioridades. Enquanto isso, o modelo de descarbonização da China depende de todos os outros que compram sua tecnologia verde, que por si só é construída com enorme contribuição de carvão. Qualquer bônus financeiro de longo prazo que possamos superar os custos mais baixos de renováveis mais instaladas e menos danos climáticos serão muito menos do que o previsto, mesmo alguns anos atrás, pois recuamos na descarbonização.
Em suma, ver tarifas como fonte de inflação é provavelmente uma boa ideia. Mas, ao fazer isso, não devemos perder as forças subjacentes que nenhuma quantidade de ajuste do banco central pode acomodar – e que nos recusamos a enfrentar totalmente.
