Nils Pratley
CO que é o nível correto de queda no mercado de ações se o presidente dos EUA declara a guerra econômica no resto do mundo, mesmo correndo o risco de causar uma recessão em seu próprio país? 10% o captura? Ou 12%, que foi aproximadamente o declínio de três dias do S&P 500 Index quando o mercado de Londres foi fechado na segunda-feira? Ou 15%? Que tal 20%? Mais? Muito mais?
Durante Três dias seguidos de quedas pesadas nos preços das ações em todos os lugaresuma característica impressionante tem sido a ausência de cabeças de mercado antigas que surgem para argumentar que o pânico talvez seja um pouco exagerado e que esteja surgindo um valor justo. Em vez disso, o humor coletivo está preso no modo perplexo por razões compreensíveis.
Primeiro, Donald Trump não mostra sinal de suavizar sua língua, que seria o primeiro passo para suavizar sua política sobre tarifas. Em vez de, seus comentários de fim de semana – “Às vezes você precisa tomar remédio para consertar algo” – era intransigente. Ao contrário de outros no governo dos EUA, ele não escolheu enfatizar que as tarifas são o tiro de abertura em uma negociação. Ele simplesmente disse que as coisas de sabor desagradável devem ser engolidas.
Ainda é difícil acreditar que ele não mudará o tom se o dano aos planos de poupança 401 (k) dos americanos se tornar substancialmente mais grave, mas não se pode ter certeza. Por enquanto, e apesar da nevasca dos relatórios de pesquisa produzidos pelos analistas da cidade e de Wall Street, o mercado não tem uma visão sobre se a taxa de tarifas médias dos EUA sobre as importações será de 24%, que é o que uma dose completa do medicamento de Trump significaria ou se o nível prático será significativamente menor.
Segundo, a América corporativa, um círculo eleitoral, nem Trump não pode ignorar completamente, não encontrou sua voz. Bill Ackman opinou que a ação de Trump poderia levar a um “inverno nuclear econômico”, e ele pode estar correto. Mas ele é um bilionário do fundo de hedge e uma dúvida que ele atravessou em Wall Street. Seria uma questão diferente se chefes famosos da Apple ou da Nike estivessem alertando os consumidores dos EUA em termos gritantes de que eles pagariam mais por seus iPhones e treinadores, especialmente se eles acrescentaram que não estariam remando muitos empregos porque ainda não faz sentido competitivo fazer os produtos nos EUA. Mas não ouvimos falar claro nesse estilo.
Jamie Dimon, presidente e diretor executivo da JP Morgan, argumentou que as tarifas “provavelmente aumentará a inflação e estão fazendo com que muitos considerem uma maior probabilidade de uma recessão”mas foi medido coisas. Na maioria das vezes, os chefes dos EUA parecem aterrorizados por serem rotulados antipatrióticos.
Terceiro, a fonte usual de consolo dos investidores durante as crises de mercado é o pensamento de que o Federal Reserve dos EUA economizará o dia cortando as taxas de juros. Nesta ocasião, o Fed é restrito se o primeiro efeito das tarifas for uma inflação nos EUA. O crescimento econômico mais lento, que poderia justificar dinheiro mais barato, chega apenas por meses. O Fed certamente tem que esperar por evidências.
Quarto, os preços das ações provavelmente eram muito altos em primeiro lugar. No início deste ano, o mercado de ações dos EUA custava aproximadamente 23 vezes os ganhos esperados, uma rica avaliação de critérios tradicionais graças ao hype em torno da inteligência artificial e uma fé ingênua que a retórica de Trump nas tarifas foi de nove décimos para mostrar. Portanto, os investidores no mercado de ações estão enfrentando dois problemas de avaliação: primeiro, a possibilidade de ganhos mais baixos se as empresas precisarem absorver parte da inflação, sofrendo um golpe em suas margens de lucro; Segundo, a preocupação de que a posição base já estivesse muito alta. Em meio ao drama, observe, o S&P 500 ainda está apenas cerca de 4% abaixo do seu nível 12 meses atrás.
Após a promoção do boletim informativo
Isso ocorre com a quinta preocupação de que, se as tarifas mais altas se tornarem uma característica normalizada da formulação de políticas dos EUA por anos, mal começamos a avaliar as consequências a longo prazo. “Quanto mais rápido esse problema for resolvido, melhor porque alguns dos efeitos negativos aumentam cumulativamente ao longo do tempo e seriam difíceis de reverter”, disse Dimon. Bastante. O fato de a política ter sido justificada com base em cálculos absurdamente simplistas torna ainda mais prejudicial.
Os investidores também estão claramente preparados a reagir a qualquer coisa que soa como uma postura mais suave da Casa Branca-testemunhe o comício breve na segunda-feira sobre rumores (rapidamente negou) que uma pausa de 90 dias estava nos cartões. Mas, até que algo substantivo chegue, o mercado está sendo negociado em adivinhação. Mais uma semana de intransigência de Trump poderia tornar o feijão de venda.
