Nils Pratley
So muito pela ideia de que “Dia da Libertação” libertaria os mercados financeiros do medo do desconhecido. A publicação de taxas de tarifas precisas, foi uma alegria de pensamento avançado, pelo menos permitiria aos investidores avaliarem os prováveis efeitos comerciais com base em informações difíceis. Os verdadeiros otimistas se apegaram à idéia de que Donald Trump não desejaria arriscar uma reação verdadeiramente grave do mercado.
Essa narrativa foi destruída quando o presidente pegou sua exibição de produtos no estilo de pub. Este foi realmente um caso de voltar às taxas de tarifas das décadas de 1920 ou 1930. Nem mesmo o Pinguins de Heard Island e das Ilhas McDonald foram poupados.
O Índice S&P 500 caiu 4% nas negociações antecipadas e caiu mais de 10% em relação à sua alta seis semanas atrás. O dólar caiu acentuadamente, mesmo que a lógica tradicional diga que as tarifas devem ser positivas para moeda se US $ 600 bilhões (£ 457,5 bilhões) de receita extra estiverem em cartões. Nesta ocasião, o mercado simplesmente se ajustou à maior probabilidade de uma recessão nos EUA a partir de preços mais altos e um crescimento mais lento.
Em vez de clareza, há apenas mais perguntas. O primeiro é comum com os anúncios de Trump: quanto é projetado para ser permanente e quanto o teatro deve provocar uma negociação?
Nessa pontuação, os analistas observaram a fórmula simplista – ou perversa – por trás da aritmética tarifária do governo. Parece ter assumido o déficit comercial de um país conosco conosco, dividido por suas exportações para os EUA e chamou o número resultante de barreira comercial que merece uma tarifa “recíproca” dos EUA. A lógica subjacente, ao que parece, é que todo país deve sempre ter um equilíbrio comercial perfeito com os EUA – não importa a impossibilidade de alcançar esse resultado, e não importa que as tarifas não afetem os serviços.
“Preocupamos isso corre o risco de reduzir a credibilidade da política da administração em uma base prospectiva”, disse George Saravelos, do Deutsche Bank. “O mercado pode questionar até que ponto um processo de planejamento suficientemente estruturado para grandes decisões econômicas está ocorrendo. Afinal, essa é a maior mudança de política comercial dos EUA em um século”.
Em um empurrão, pode -se argumentar que uma metodologia tão não querida se destina a incentivar as negociações. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, tentou sugerir nesse sentido: “Enquanto você não retaliar, este é o ponto mais alto do número”.
No entanto, a conclusão oposta também é válida: é difícil negociar com um parceiro dos EUA que, aparentemente, não está interessado em nuances, não distinguirá entre barreiras tarifárias e não tarifárias ao comércio e é simplesmente obcecado com o balanço geral de um país em mercadorias.
Isso leva à segunda questão de retaliação, especialmente da UE e da China. Este último levou uma escaramuça tarifária de fevereiro no queixo, mas certamente não pode se dar ao luxo de ignorar uma tarifa recíproca de 34% que leva seu total a 54%.
A opção A para a China é provavelmente uma desvalorização em moeda para restaurar a competitividade (mas o risco de tarifas ainda mais altas dos EUA). A opção B seria tarifas de retaliação. A opção C seria o maior número de tentar agitar a demanda doméstica. Uma combinação dos três pode ser o resultado, mas todos prometem mais interrupções.
Para a UE, todos os olhos estão sobre o quão difícil é com contra-tarifas para um cobertor 20%. A fraude do movimento de Trump quase garante uma resposta, apenas para demonstrar força antes de uma eventual negociação. Uma resolução rápida não é a maneira de apostar.
A terceira questão é a maior: o que Trump fará quando, como prevê praticamente todo economista, as tarifas saindo pela culatra? As estimativas do SNAP entre os economistas sugeriram que levariam até 2 pontos percentuais do crescimento dos EUA este ano e acrescentariam 3 pontos percentuais à inflação. Quanta dor Trump está preparada para levar em busca de sua política de assinatura?
A visão do especialista em títulos Pimco é que devemos ser cautelosos. “Ele certamente não é totalmente impermeável a um declínio no mercado, nem não é afetado pelo sentimento público, uma reação significativa no Congresso ou preocupações com uma recessão”, diz Libby Cantrill, seu chefe de políticas públicas dos EUA.
“Então, provavelmente há um limite para a quantidade de dor que ele e seu governo estão dispostos a suportar para reequilibrar a economia, mas quando isso é ou como é a aparência, por enquanto, devemos assumir que sua tolerância à dor é bastante alta e essas tarifas permanecem por um tempo.”
Isso parece uma suposição razoável. Dentro da lógica interna de sua política comercial, Trump precisa servir um corte de impostos para os trabalhadores dos EUA desfilarem os “ganhos” de sua abordagem; Só então ele poderia discar as tarifas. Estamos muito longe a partir desse ponto – se alguma vez chegar. O teste político chegará se a recessão chegar primeiro.
