Nils Pratley
Donald Trump está fazendo um excelente trabalho ao demonstrar que os mercados de ações dos EUA nem sempre superam os europeus.
Guerras tarifárias on-off, Ameaças para disparar o chefe do Federal Reserve E a imprevisibilidade geral provocou uma reavaliação da velha Europa chata. O S&P 500 caiu 6% este ano, versus um ganho de 2,5% para o índice FTSE 100 e uma melhoria de 3% na pan-europeia Stoxx Europe 600. As diferenças não são enormes, mas marcam uma reversão dos últimos anos.
Isso será suficiente para interromper o “êxodo” do Reino Unido e de outras empresas europeias para os mercados dos EUA de valor supostamente de maior valor e mais líquidos? A tese – que me enlouquecei e dinâmica – tem sido a narrativa popular há anos, como jogadores como o grupo de aluguel de plantas Ashteado grupo de encanamento Ferguson e o Paddy Power-Ownsing Vibrar mudaram suas listagens principais para os EUA. Tornou -se obrigatório descrever cada partida como “outro golpe” para Londres.
Bem, aqui está um relatório de “verificação da realidade” do novo ThinkTank Financial que deve ser digerido por qualquer conselho de Footloose de uma empresa citada no Reino Unido que imagine o preço das ações que seria maior se apenas a listagem estivesse nos EUA. Não é necessariamente assim.
O relatório identifica 130 empresas europeias, incluindo 51 do Reino Unido, que se mudaram para os EUA na última década, seja alterando sua listagem, listando pela primeira vez ou se fundindo em uma entidade da Shell nos EUA. A coleção é grande, sem dúvida – no valor de US $ 676 bilhões (£ 504m) no dinheiro de hoje no momento dos movimentos. Por outro lado, também é apenas 2% do número de empresas européias.
Mas a descoberta surpreendente é o desempenho pós-compensação. A análise mostra que 70% das empresas européias que se mudaram para os EUA estão negociando abaixo do preço da listagem; Menos de um quinto venceram o S&P 500; E três quartos não derrotaram o mercado europeu após sua mudança.
Os números, deve -se dizer, são distorcidos pelo terrível desempenho de empresas europeias que se juntaram à breve moda americana dos EUA para SPACs ou empresas de aquisição de fins especiais de “cheques em branco”. Das 42 empresas que seguiram essa rota, nove foram a zero (pense Cazoo e o Chegada da empresa elétrica). Mas mesmo entre as empresas maduras que simplesmente trocaram de suas listagens, o desempenho do preço das ações equivale a aproximadamente uma pontuação par: 44% tiveram um desempenho melhor do que o mercado europeu desde que se mudaram.
Por que isso pode ser? Simplesmente porque o prêmio de avaliação nos mercados dos EUA (cerca de 30% na última contagem) não se traduz no nível de empresas ou setores individuais. Uma grande parte da classificação dos EUA é contabilizada pela ponderação massivamente maior de empresas de tecnologia altamente valorizadas e grandes. Como o novo Financial coloca: “As ações dos EUA têm uma avaliação mais alta, porque têm maior crescimento e maior retorno sobre o patrimônio, não porque se listam nos EUA”.
Nada disso quer dizer que as empresas européias nunca devem se mover. Para alguns, fará sentido. Em termos de receita, Ashtead e Ferguson haviam se transformado em entidades dos EUA. O Spotify da Suécia provavelmente superou seu mercado doméstico. Infelizmente, provavelmente era comercialmente razoável para o SoftBank Relist Arm Holdingsa empresa de tecnologia mais célebre do Reino Unido, nos EUA, onde poderia esfregar os ombros com nvidas. E os EUA, sem dúvida, têm vantagens em biotecnologia.
O ponto, porém, é que a grama nem sempre é mais verde, exceto (do ponto de vista dos executivos) quando se trata de salário na sala de reuniões, que se suspeita que seja um fator de giro em alguns casos. Houve sucessos – o ARM está definitivamente nesse acampamento – mas o desempenho geral dos departadores “sugere que a mudança não é uma panacéia”, diz o relatório.
Não está prescrevendo complacência e está cheio de idéias para melhorar os mercados europeus, tornando -os menos fragmentados. Mas, na hierarquia de coisas relacionadas ao mercado com que se preocupar, a deriva dos EUA provavelmente não está no topo da pilha, especialmente se o caos Trumpian agora estiver impedindo os turistas corporativos.
Em vez disso, aqui está a estatística genuinamente alarmante do relatório: 1.000 empresas listadas na Europa, com um valor combinado de mais de US $ 1TN, foram adquiridas por empresas privadas e empresas privadas na última década. A marcha do private equity ainda parece a maior ameaça para as bolsas de valores.
